中国医科大学学报
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星普医科加强医疗服务布局

《动态》:日前,星普医科()发布公告称,全资子公司玛西普医学科技发展(深圳)有限公司拟以支付现金方式收购四川友谊医院有限责任公司25%股权,本次交易完成后,友谊医院成为玛西普的全资子公司,本次交易作价4.7亿元,对于此次收购带来的影响能否为我们做进一步介绍?

孔铭:友谊医院目前为公司持股75%的控股医院,是以肿瘤治疗为主的一家综合性医院,拥有全球最先进的美国断层肿瘤放射治疗系统(TOMO)、西门子最新型PET-CT等,建筑面积5万余平方米,设置床位1200张(目前实际床位600张),设置43个临床医技科室。公司目前正在推进先进的小型化质子治疗系统项目落地,将进一步巩固友谊医院在放疗领域的竞争优势。友谊医院2014年营业,2017年实现营业收入2.6亿元、净利润8188万元,成长性与盈利能力均为业内翘楚,预计成熟后收入体量约8-10亿元,收购剩余股权将增厚公司业绩。

《动态》:您刚提到放疗领域,那么如今这个领域发展前景如何,公司又在此领域做了哪些部署?

孔铭:放疗服务对设备依赖度高,具备连锁产业化基因,为刚需市场,行业空间逾千亿元,目前国内放疗行业供不应求。2016之前1/3的放疗中心由部队医院开设,2016年中央军委下发《关于军队和武警部队全面停止有偿服务活动的通知》,将加剧行业的供不应求,同时也释放出大量的医生资源,为公司提供发展契机。公司借机打造医疗服务业务,拟打造“区域集群”商业模式,截止目前体内已布局5家医院,除友谊医院外的4家特色专科医院的放疗业务将于2018年下半年陆续开展,预计年底将有两家医院跨过盈亏平衡点。预计公司还将继续加大医疗服务业务布局。

《动态》:公司也是伽马刀领域的佼佼者,近期出台的新政将如何影响公司这一块的业务?

孔铭:2018年4月,卫健委发布《大型医用设备配置许可管理目录(2018年)》,伽马刀配置审批权限将由国家卫健委下放至省级,其装机量将呈井喷之势。若中国每百万人配置0.5台,则伽马刀空缺为350台。假设大设备配置放开后5年内完成配置,则年均伽马刀装机量约70台(对应新装机市场约10-15亿元)。公司为国内伽马刀龙头,是国内唯一通过FDA、能出口到美国的大设备,且占据钴源优势地位,具备全球竞争力,将充分享受行业红利。

《动态》:6月份以来,星普医科的股价出现大幅下跌,对于该公司后续的股价表现你是如何来看?

孔铭:估值角度看,从分部估值的方法分析:1)连锁经营的医疗服务公司2018年平均PE74倍,考虑到公司的复制速度或相对缓慢,给予65倍估值,预计2018年医疗服务业务贡献1.4亿净利润,对应市值91亿元。2)器械可比公司2018年平均PE为47倍,公司2018年器械业务0.6亿元净利润,对应市值28亿元。因此两者相加而言,2018年目标市值119亿元。

二级市场走势看,星普医科股价出现急跌,此时进入风险较大,投资者可待股价企稳构筑平台重起升势之后再考虑介入。